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　　j9九游会平台入口，j9九游会平台入口，j9九游会平台入口，本周铜价震荡下跌，华南地区升贴水继续维持高升水格局，现货紧张。本周跌价后下游点价量继续回暖，消费弹性尚可。海外宏观方面美指美债继续维持强势走势，交易员押注12月降息概率降低至58.7%，利空铜价。国内方面本周进口铜到货偏紧张，华北大冶炼厂检修，现货供应呈局部紧张格局。终端消费来看房市短期继续转暖，新能源汽车消费亦强劲，终端耗铜目前来看尚有支撑。本周五晚间财政部发布铜材出口退税取消公告，12.1日后铜材出口（加工费+国内铜价基准）*0.13的退税额度取消。按目前内外比价来看，加工企业出口利润被完全压缩，在手订单面临亏损风险。后续由13%出口退税取消带来的上调幅度应该会由买卖双方共同承担。11.15日夜盘开盘伦铜较下午3时收盘上涨140美金/吨，按照在岸人民币7.23的汇率折算1012元/吨，沪铜较下午3时收盘上涨740元/吨，后续应会看到沪伦比值继续回落。短期而言，在本身国内产能过剩的情况下，依赖出口的中小铜材企业会面临比较大的经营压力，可能出现企业倒闭或转型情况，中期而言利于国内铜材产业积极转型，提升产品附加值。

　　铝材出口退税取消及光伏下调出口退税税率对国内需求短期利空，因落地时间较短，抢出口效应不明显，下游在手订单亏损严重，可能存在毁单情况。电解铝端亏损严重；部分企业检修，新投暂缓，新疆预期11月底缓解，短期承压，留意是否有减产发生。

　　上海升水300(-30),广东升水240(-90),天津升水340(-20)。内需偏弱，冶炼减产，宏观情绪波动较大，暂时建议观望。

　　基价13100（+0）；现实需求偏弱，看财政政策落地，短期政策面带动情绪波动，建议暂时观望。

　　俄镍升水0(+100)，镍豆升水-500(+0)，金川镍升水2400(+400)。现货偏弱，宏观情绪波动较大，建议暂时观望。

　　现货上涨。唐山普方坯3080（20）；螺纹，杭州3450（30），北京3260（40），广州3630（20）；热卷，上海3460（20），天津3450（10），广州3550（20）；冷轧，上海4030（30），天津3970（0），广州4230（0）。

　　利润增加。即期生产：普方坯盈利36（7），螺纹毛利-29（6），热卷毛利-39（-4），电炉毛利-172（30）；10日生产：普方坯盈利-40（5），螺纹毛利-5（5），热卷毛利-118（-6）。

　　产量维持。11.14螺纹234（0），热卷309（-3），五大品种862（0）。

　　需求下降。11.14螺纹231（2），热卷318（-2），五大品种877（-1）。

　　库存下降。11.14螺纹445（3），热卷322（-9），五大品种1204（-15）。

　　螺纹现货在谷电和平电成本之间，长流程利润低位，盘面贴水并高于华东谷电成本，估值中性；热卷利润低位，出口仍有利润，盘面小幅升水，估值中性。螺纹表需偏差，虽然绝对库存水平处于近几年同期偏低水平，但市场持货意愿低，且今年累库提前，产业基本面有压力；热卷表需有韧性，库存延续去化，且绝对库存水平不高。螺纹估值中性+驱动向下，热卷估值中性+驱动向上，整体矛盾不大，短期难以形成趋势性行情。

　　现货上涨。唐山66%干基现价969（11），日照超特粉658（13），日照金布巴733（14），日照PB粉769（14），普氏现价100（0）。

　　利润下滑。PB20日进口利润-9（0）。金布巴20日进口利润-7（0）。超特20日进口利润-11（-2）。

　　基差走扩。金布巴01基差49（0），金布巴05基差62（4），金布巴09基差76（5）；pb01基差37（0），pb05基差50（4），pb09基差64（5）。

　　需求上升。11.15，45港日均疏港量326（11）；247家钢厂日耗293（3）。

　　铁矿石绝对估值中性，相对估值中性，供应端11月将继续表现为高到港高库存，需求端当前铁水来到中高位水平后持稳，考虑到下游去库速度逐步弱化，铁水上方想象力有限，近两日宏观情绪在近期的会议中明显再次升温，短期在高铁水现实下驱动向上，中期下游累库压力偏大，铁矿石在弱现实强预期背景下震荡j9九游会app手机版，，关注宏观政策的实际落地情况，长期供需格局偏宽松。

　　估值方面，JM估值中性，J估值中性。驱动方面，焦煤：供需偏宽松+中利润+库存同比较高；焦炭：供需偏紧+现货利润中性+盘面利润偏高+库存中性。价格下方还有一定空间。中期围绕冬储补库逻辑和估值在前低附近买入近月合约，目前单边做空盈亏比不高。长期基本面供需偏宽松，远月合约整体偏空。

　　隔夜原油大涨且国内工业品普涨，BU同步上涨，BU2501上涨至3350附近；山东、华北现货小涨，部分低价资源偏紧。河北炼厂给出1-2月冬储报价，略高于市场预期。BU12月为3359元/吨(+36)，BU1月为3340元/吨(+39)，山东现货为3460元/吨(0)，华东现货为3870元/吨(0)，BU12月基差为81元/吨(–26)，BU1月基差为100元/吨(–29)，BU12月-1月为19元/吨(–3)，综合利润为-687元/吨(+21)。

　　基差：贴水幅度继续收窄，12月贴水81，1月贴水100。利润：沥青利润偏低，炼厂综合利润亏损。供需：日产为中性水平，周度产量低位回升明显；北方需求逐步减弱，南方刚需尚可。稀释沥青贴水近期持稳。

　　库存：库存水平偏低，因供应低位+刚需支撑带动库存进一步下降。厂库延续去库，山东去库较多；社库水平偏低，处于季节性去库尾声，山东继续大幅去库。

　　绝对价格略偏高，相对估值中性（12月小幅贴水，利润偏低，库存低位）。供应低位持稳而北方需求逐步减弱，现货进入季节性降价阶段，近期关注冬储博弈。单边区间震荡看待，参与1-6反套。

　　估值：LPG盘面价格反弹j9九游会app手机版，，现货民用气价格走稳，低端价山东民用气4650元/吨附近；基差收窄；12-1月差小幅反套；内外价差倒挂有所收窄；油气比价中性水平；美国丙烷/天然气热值比价偏高水平；PDH远端利润维持盈亏平衡附近。

　　驱动：国际油价止跌回升，Brent收于73美元之上。中东地缘扰动趋于消退，原油溢价逐步回落；原油库存仍维持中低位水平，供需现实偏弱，市场对明年需求预期偏悲观，OPEC+宣布推迟增产至1月，关注市场对特朗普政府的政策预期。北半球进入燃烧旺季，美国C3进入去库周期，当前库存高位环比下降，产量有所回落，基本面边际改善；中东方面，现货供应有增加，离岸贴水下滑。远东方面，化工需求支撑有所减弱，燃烧旺季尚未兑现，FEI表现偏弱；国内方面，调油需求弱致C4资源压制现象明显，进口船期正常，外放量维持高位，民用气持续承压。

　　内盘相对低估值但缺乏上行驱动。中期视角下，供需双增但区域错配格局延续，燃烧旺季基本面脆弱性增加，在能化板块中偏强看待。

　　现货价格：美金泰标1935美元/吨（+10）；人民币混合15915元/吨（+60）。

　　资讯：据中国海关总署数据显示，2024年前10个月中国橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长5.2%；出口金额为1364亿元，同比增长5.5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达747万吨，同比增长4.9%；出口金额为1314亿元，同比增长5.4%。按条数计算，出口量达56,395万条，同比增长10.4%。1-10月汽车轮胎出口量为663万吨，同比增长5.2%；出口金额为1133亿元，同比增长6.6%。

　　据中国海关总署数据显示，2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。

　　欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示，2024年第三季度欧洲替换胎市场销量同比增加4.6%至6297.6万条。其中，乘用车胎销量同比增5%至5785.4万条；卡、客车胎出货量同比增2%至311.2万条；农用胎出货量同比增5%至16.1万条；摩托车/踏板车胎出货量同比增13%至184.9万条。

　　天然橡胶近期供应季节性上量原料下跌，加工利润同环比偏高，上游积极出售远期船货；国内天胶总库存转向累库趋势，其中区外库存开始累库，现货市场月差走缩；需求季节性走弱，出口表现好于内销，内销中全钢相对疲软。四季度供需缺口回补验证中，市场交易边际变化，当前原料再度下探，建议偏弱看待。

　　轻碱：华东1585（日+0，周+0）；华南1650（日+0，周+10）。

　　纯碱：氨碱法毛利-221（日+0，周+48）；联碱法毛利-252（日+0，周+22）；天然法毛利431（日+0，周+4）。

　　玻璃：煤制气毛利55（日-6，周-37）；石油焦毛利18（日+0，周+0）；天然气毛利-129（日-38，周-31）。

　　纯碱供需，供应减少，处于中高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求略增；库存减少，表需环比回升。

　　库存：13省库存4140（环比-210，同比+3.2%）；表需2139（环比-13，累计同比+2.1%），国内表需2115（环比-13，累计同比+2.6%）。

　　周二纯碱现货走弱，期货走弱，基差偏低，1/5价差低位；玻璃现货走弱，期货走强，基差较低，1/5价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，持续去库。策略：纯碱空配，玻璃空配。

　　2.据我的钢铁网数据显示，10月调研全国97高硅10月产量约为36075吨，9月产量约32325吨，共增长3750吨，环比上升11.60%。

　　供给方面，西南地区开工持续季节性降低，北方地区大厂检修后开炉增加，北方一体化大厂新增产能陆续爬坡，未来供给压力仍存。需求方面，多晶硅整体需求量下滑，头部硅料生产企业均有年底减产计划。根据infolink数据，头部企业排产决策牵引硅片排产变化。组件端分布式项目依旧疲软，集中式项目较好，整体排产持稳略微偏弱。海外项目没有增量，国内地面项目主要支撑需求。整体看光伏产业链需求呈现收缩状。有机硅整体偏弱，维持刚需。

　　2.融捷股份(002192)11月19日晚间公告，公司拟投资1亿元设立全资子公司兰州融捷材料科技有限公司，从事锂离子电池负极材料相关业务，符合目前市场缺口的方向。

　　供给方面，青海大厂高位放货，锂矿报价跟随盘面上涨，自有矿利润较好，长单出货为主。库存维持去化。需求方面，年底以旧换新政策持续发力，利好电动车消费。海外工商储能项目增长，整体对铁锂端利好。三元方面，11月排产上行，头部电芯厂有较稳定的订单，开工维持高位。供需方面开始转向健康走势。

　　估值上看，随着11合约的完结，仓单估值交易结束，未来核心矛盾转向供需错配的解决以及未来的产能出清。价格上方套保压力较大，下方伴随着供需面得改善，底部逐渐抬升。

　　NOPA数据显示，美国10月份大豆压榨量激增至月度历史新高，同时豆油库存自前月触及的近十年低位小幅回升。美国会员单位10月共压榨大豆1.99959亿蒲式耳，刷新2024年3月创下的1.96406亿蒲式耳的前次纪录，较9月的1.77320亿蒲式耳高出12.8%，较2023年10月的1.89774亿蒲式耳高出5.4%；截至10月31日，豆油库存为10.69亿磅，较9月份的近10年低点10.66亿磅提高0.3%。报告发布前，分析师预计10月底的豆油库存估计为10.90亿磅。

　　巴西油籽协会Abiove周二首次对2024/25年度巴西大豆产量进行预测，预计该年度巴西将收获1.677亿吨大豆，创历史新高，出口量和国内加工量也将创下纪录高位。而美国农业部预测巴西的收成为1.69亿吨。

　　AgRural：截至上周四（11月14日），巴西2024/25年度大豆播种进度为80%，高于一周前的67%，高于去年同期的68%。南里奥格兰德州和马托皮巴州的工作进展迅速，这两个州的播种日期较晚。

　　上周开始，市场转为关注川普上台前各种言论、官员任命及其可能对美豆的不利影响，CBOT大豆连续收跌。后续观察特朗普上台后的政策对美豆出口的实际影响，关注巴西大豆产量兑现幅度。周一，豆粕现货少量走量，基差少量成交。上周开始，在对特朗普就任后可能对美国生物柴油有不利影响的预期下，CBOT豆油显著收跌，从而带动国内豆油持续走低，但上周五NOPA报告显示10月美豆压榨创新高，豆油库存低位，表明实际需求依旧较高，对美豆油价格产生支撑。在棕榈油驱动逻辑不能证伪且进入季节性减产周期背景下，关注资金对绝对价格及豆棕价差的建议预期。

　　ICE期棉周二自盘中触及的两个月低点反弹，收盘小涨，因美元涨势暂歇，同时市场焦点转向周度出口销售报告。3月期货合约上涨0.23美分，或0.3%，结算价报每磅69.25美分。

　　郑棉周二小幅下跌。01合约收跌55点于13900元/吨，持仓增1千余手，主力多变化不大，主力空增1千余手。其中多头方国泰君安增3千余手，中粮增2千余手，中信减3千余手，光大减约3千手，国投安信减1千余手。空头方国泰君安、永安、东证、中泰各增1千余手，而招商减5千余手。夜盘跌15点，持仓增4千余手。05合约收跌55点至13940元/吨，持仓增9千余手。主力多增8千余手，空增1万余手，其中多头方光大增3千余手，中信增2千余手，大越增1千余手。空头方招商增6千余手，国泰君安增1千余手。

　　2024年9月，美国批发商服装及服装面料销售额为136.30亿美元，同比增加3.7%，（上年9月数据向上调整后为131.44亿美元）；环比增加2.18%（8月数据向下调整后为133.39亿美元）。2024年9月，美国批发商服装及服装面料库存额为279.58亿美元，同比减少13.12%（上年9月数据向下调整后为321.79）；环比减少2.24%（8月数据向下调整后为285.98亿美元）。2024年9月，美国批发商库存销售比为2.05，同比减少0.4（上年9月向下数据调整后为2.45）；环比减少0.09（8月数据向下调整后为2.14）。

　　根据美国商业部数据显示，2024年10月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为262.42亿美元，同比增加2.91%（去年同期向下调整后为254.99亿美元），环比减少0.16%（上月向下调整后为262.42亿美元）。2024年1-10月服装及服装配饰累计零售额2604.77亿美元，同比增长2.07%。2024年9月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为612.86亿美元，为近六年最高值，其中同比增加2.06%（去年同期向上调整后为600.51亿美元），环比增加0.78%（上月向上调整后为608.1亿美元）。2024年9月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.33。同比减少0.01，环比持平。

　　加工数据：截止到2024年11月18日，新疆地区皮棉累计加工总量338.59万吨，同比增幅24.74%。18日当日加工增量8.23万吨，同比增幅7.92%。

　　收购日报：收购价随盘面小幅波动。11月18日，新疆机采收购价格涨跌互现，价格区间以6.2-6.4为主。

　　11月19日，郑棉注册仓单为2329张，较昨日减少59张；其中新年度仓单255张，增加16张。有效预报442张，增加32张。合计2771张，减少27张。

　　现货：11月19日，中国棉花价格指数15287元/吨，跌26元/吨。今日国内皮棉现货价持稳，棉花企业销售积极性较好，点价和一口价资源小批量成交。当前多数棉企销售基差持稳，新疆棉疆内库31级双29，码值B,含杂3以内对应CF501合约基差850-950，成交到厂价多在14300-14900元/吨，疆内库4128级，基差600-750，成交价格在14250-14600元/吨。内地库21/31双29级/单30，码值B，含杂3.0以内，对应CF501合约，基差在1000-1600，成交到厂价多在15300-15550元/吨。当前多数纺织企业订单不足，主动扩大备货意愿不强。而随着棉花期货持续弱势运行，对皮棉现货价格进一步下跌有所期待，部分企业倾向于13200附近加大采购量。

　　郑糖01合约5863（30），持仓减9000余手。夜盘收5866（3），持仓增2000余手。

　　据外电11月19日消息，农业公司路易达孚本周二在巴西圣保罗州揭幕一个新的糖转运码头，该码头的建设预计将于2025年中期完工。

　　据该公司高管称，位于Pederneiras的新码头将使该公司的铁路转运能力每年增加100万吨。

　　圣保罗州的糖厂几乎都是通过公路将产品运往附近的桑托斯港，这增加货运成本。

　　路易达孚公司表示，新的转运站预计将使路易达孚公司的食糖贸易业务更具竞争力，并有可能推动巴西糖产量的增长。

　　产业端，unica双周数据减产不及预期，盘面偏弱运行。上方压力来自于北半球增产。宏观层面亦受到美元指数上涨的压制。下方目前相对坚挺，外盘高位震荡格局不变。

　　国内产业端上方受到广西增产的长期压制，底部受到人民币贬值后糖浆进口成本增加的抬升。关注糖浆管控政策，若后续有政策跟上，明确影响进口量，则预计糖价偏强运行。

　　现货市场，11月19日涌益跟踪全国外三元生猪均价16.07元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤，河南均价为15.98元/公斤（持平），四川均价为16.05元/公斤（持平）。

　　现货价格弱势震荡博弈，市场供应充足，但跌价后部分养殖端挺价情绪增加。天气降温及猪肉价格下滑略带动消费，但支撑力度不足，短期市场仍呈供强需弱格局。中期看，生猪理论出栏低点已现，目前处于供给恢复兑现阶段，静态看11-12月出栏存环比继续回升预期且明年上半年供应恢复有一定确定性，但当前市场累库谨慎，年前二育及季节性需求表现仍存在节奏扰动，博弈焦点转向供应与需求增量和节奏匹配情况，但反弹驱动暂谨慎对待。出栏恢复逻辑暂难证伪情况下期货明年合约主线仍以空配对待，但盘面提前交易悲观预期，各合约不同程度贴水j9九游会app手机版，，限制交易空间，等待新的题材指引。近月继续关注现货节奏交易，远月受预期交易主导，但交易节奏仍需近月为锚。关注点：养殖端情绪、需求、疫病、资金动向等。